日常消费品静观潮起潮落荐股物业

日常消费品：静观潮起潮落 荐8股 201 - 类别： 机构： 研究员：

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三季报发布:10月22日隆平高科、2 日民和股份、25日瑞普生物。敬请添加右上角“金色农业”账号。

本周农业季报逐步出炉，业绩多空参半，估值潮起潮落，初步预判10月底、11月初我们重点推荐的优质农业公司将再度迎来确定性的买入机会。随着本周 季报的陆续披露，我们预计市场对农业子行业景气度的认识分歧将趋于收敛，对公司盈利预测的偏差也将趋于统一，多数农业公司差强人意的财报数据将会对机构客户的持股耐心构成挑战，估值潮起潮落将是大概率事件，我们建议用分化的眼光和结构性思维去淘金，对于盈利或超预期的重点推荐公司，我们预计10月底、11月初将再度迎来确定性的买入机会。

最近半年以来，各地农地流转的实践一直在快速推进，引发二级市场对三中全会耕地流转政策高调放开的无限遐想，但据我们了解这应该是一个小概率事件，“多做少说”应该更符合实情。基于改革涉及利益群体的多元化和复杂性，我们认为三中会全将出台关于土改的若干粗线条、框架式、方向性的政策，但不会出现“一刀切”的具体标准。未来政府更关注的是上层制度的设计，包括户籍制度改革、农村人口社会保障以及农业用地的“同权同价”问题。我们判断十八届三中全会针对上述议题会有框架性的制度方案出炉，最迟于年底的中央农村工作会议和明年中央一号文件。土改专题首选亚盛，关注北大荒、辉隆、海橡。

本周猪价波动至15.60元/公斤，走势符合判断，预计短期仍有一定调整，但月仍将冲高向上。近期国内高温、降水天气逐渐减少，各地生猪生长提速、调运活跃，国内生猪出栏数量略有增加，预计节后调整概率偏大，但春节前秋冬季腊肉需求将再次刺激需求加速提升，猪价整体将呈现震荡向上格局。

在畜禽养殖低迷期，优势饲料公司通过各自业务模式保证销量和收入份额的持续增长。与养殖股主要依赖强波动的“畜禽价格”驱动盈利不同的是，饲料股更多依靠稳定的“单吨毛利额”乘以稳定的“畜禽存栏量”来实现业绩的持续稳健成长，而部分优势饲料企业在行业困难期逆周期扩张，凭借领先的产品线、服务模式和平台优势进一步扩大市场份额，首选大北农，看好唐人神、海大集团、通威股份等饲料股。

全年看好兽药龙头的稳健成长和外延式并购。优势兽药企业通过产品线的丰富及营销服务络的完善来保障盈利持续稳定增长，而外延式扩张又可提升其抗风险能力，积极推荐瑞普生物、金宇集团、大华农。

今夏持续高温导致山东海参大幅减产 %左右，或将导致全国海参减产7.9%，并且海参大苗死亡将会影响2014年海参供应量。目前市秋捕逐步开始，海参上市量增加，本周威海海参价格维持180元/公斤，我们判断本轮海参中级行情仍将延续，按海参占比排序：壹桥苗业、好当家、东方海洋、獐子岛。

种子双交会制种数据显示，2014年种业拐点预期降温，种业拐点虽然难寻，但上市公司业绩分化加剧，结构性机会凸显，首推登海种业。201 年全国杂交玉米和杂交水稻制种量分别下降1 .4%和21.2%，库存分别增加20%和0%。我们预计201 /14新推广季种业股趋势性机会仍需等待，但部分公司品种向上周期带来的业绩分化值得期待，我们继续重点推荐当前预收款情况优异的登海种业，中长期仍看好隆平高科。

农业策略：（1）十月份是播种农业股的黄金季节，经历10月前两周的轮流发酵，农业股整体估值面临差强人意季报的冲击，估值难免潮涨潮落，我们坚持认为追高不是最优策略，回调增持、布局2014年才是根本，预计十月底、11月底将迎来优质农业公司的中长期买点。（2）我们继续看好十月农业股票池亚盛集团、大北农、瑞普生物；（ ）届时，我们建议系统性增配畜禽链的大北农、金宇集团、唐人神、圣农发展。