行业中信建投中央经济工作会议中的投资主线

中信建投：中央经济工作会议中的投资主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中央经济工作会议是新的一年经济工作的重要部署，也是决定资本市场全年投资主线的方向。我们从宏观经济目标与政策、产业与区域政策和2019年重点工作三个维度挖掘2019年市场主线。

（一）宏观经济目标与政策在海外风险加剧和国内经济下行的情况下，中国经济在2019和2020年经济增速需要保持6.15%才能实现两个100年的目标。

2019年宏观经济总量政策主要通过积极的财政政策和稳健的货币政策实现经济托底。积极的财政政策主要通过减税降费来实现，专项债的发行主要替换地方隐形债务。银行体系仍然继续补充资本金。因此，2019年经济政策并不会出现大规模刺激，仍然是平稳回落中促进结构转变，经济结构调整和转型是重点。

（二）重要产业与区域政策高端制造业扶持政策：高端制造业的发展是中国经济实现有效供给的前提。中央经济工作会议部署了5G商用、人工智能、工业互联和物联等基础设施建设。5G产业链是2019年全年资本市场的主题。

资本市场发展政策：“提高上市公司质量”、使《天战传奇》成为当今页游戏中的强大之作“完善交易制度”与“引导更多中长期资金流入”是实现“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场的途径。2019年我们预期注册制和退市制度将得到有力执行，通过科创板扶持先进制造业，并改善交易制度。通过沪伦通进一步扩大资本市场开放。

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区域发展政策：对比2017年中央经济工作会议，本次经济工作会议详细阐述了长江经济带的作用。结合 总书记在进口博览会对长江三角洲区域一体化发展的战略部署，我们认为长江三区域一体化是2019年的重要区域性主题。

（三）投资策略2019年，中国经济仍然稳步下行中，但信用紧张程度将得到缓解。因此我们维持2019年经济将进入产出下降和利率下降的两个判断不变。在这种情况下，A股市场结束了2018年单边下行的过程，但也没有趋势性机会，只存在结构性机会和区域性机会。

我们仍然重点推荐5G、人工智能、工业互联、物联主题，推荐科创板带来的科技创新行情和长三角为代表的区域性主题。

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