宏源证券成与败资产证券化之评级计划

宏源证券：成与败 资产证券化之评级 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

评级是资产证券化发行与交易的必要环节。

资产证券化产品评级的核心在于判断资产池的现金流能否有效覆盖预期损失。但是他们的评级方法是有缺陷的，给市场带来的巨大的风险。

请阅读下面提示信息。收藏2010年征兵工作总结）上一篇：学生党员2011年元月思想汇报下一篇：县委中心组专题理论学习上的讲话稿相关栏目：中秋节和国庆节专题政法武装工委工作体会工作总结工作汇报五一和五四节日专题年终总结个人总结 金融危机后监管机构开始一改之前放任不管的态度，对评级公司实施全面监管。

报告摘要：

评级—资产证券化发行与交易的必要环节：评级公司的评级是证券化产品发行的必要条件。正是因为评级才使得证券化产品被投资者认可被迅速发展起来。但是金融危机期间，大量证券化产品遭遇降级。评级机构对资产证券化而言是成亦萧何、败亦萧何。

抽丝剥茧—资产证券化评级：资产证券化评级是评级公司点石成金的主要手段。通过对资产池的分析，评级公司可以获得关于现金流和预期损失的数据并以此为依据确定产品的最终级别。但是由于资产证券化复杂的结构和庞大的资产池，以及评级方法的缺陷，要想获得准确的评级非常困难。

评级方法的缺陷：尽管评级公司宣称其发布的评级公正客观地揭示了受评对象的信用风险。但金融危机暴露了评级方法在收费模式、评级方法、决策流程等方面都有缺陷。同时，评级具有周期性并且依赖的宏观数据和财务数据具有一定的时滞。公司在发现方法中的缺陷后，为保持评级的稳定性通常采用温和方式进行完善而不是彻底地修改。我国评级公司因为处于特殊的历史时期，有的问题更为严重。

金融危机后美国的监管变化和趋势：金融危机后，评级机构广受诟病。

监管部门意识到仅仅通过行业自律是远远不够的，因此希望建立起严格的政策法规对评级公司的行为实施全面的监管。并且，监管部门和投资者倾向于减少对评级机构的依赖，全球范围内有一种去“外部评级”化的趋势。

启示录:我国正处于资产证券化发展的初期，配套的基础设施很不完善，特别是针对评级这块的法律还不系统。而评级公司本身也处于蹒跚学步的阶段。因此我们应该结合当前的实际，从完善现有法律法规体系、促进评级公司健康发展两方面推动我国资产证券化事业的进步。