二次元

行业爱建证券把握结构性机会

爱建证券:把握结构性机会 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

市场回顾。

上周沪深市冲高回落,陕西煤业获批上市,煤炭股受压成为两市跌幅最大的板块,拖累全周股指下跌-0.86%。电子、传媒、计算机等TMT行业涨幅居前,周期股继续下跌,创业板和中小板指保持上涨的势头,创业板更是大幅上涨4.52%,结构性行情延续,小盘股依然成为资金亲睐的对象。

四季度经济生产与需求双双回落。

月初所公布的官方PMI指数回落0.4个百分点至50%,低于5年均值的0.8,虽然制造业仍处在扩张区域之内,但是未来面临下行压力,显示经济延续稳中偏弱的格局。生产与需求双双回落,需求不足传导至生产放缓,生产指数回落0.6个百分点,结束此前的回升首次回落,预计12月工业增加值将小幅回落。新订单回落0. 个百分点至52%,已连续 个月回落。企业原材料库存和产成品库存分别回落至47.6%和46.2%,需求偏弱,企业原材料采购动力不足,企业主要是以消耗库存为主,以此来看企业仍处于去库存阶段之中。

跨过年末,资金面如期回落。

跨过年末资金面紧张缓解,银行间7天回购利率回落 5个BP至4.98%,7天shibor利率回落 6个BP至4.71%,至去年底的最高位10%左右的水平相比已明显回落,让市场所担忧的资金紧张终于得到了缓解。但是对于整体流动性依然不能乐观起来,央行的政策依然维持紧平衡,本周央行在公开市场上操作再次净回笼了290亿,而上周是净投放290亿,长端的利率又再次回升,10年期国债收益率回升0.12个百分点至4.67%,1年期国债收益率回升0.1个百分点至4.2%水平,非标资产依然挤压着国债,上半年长端利率仍维持上升的势头。

地方债务有一定风险,但整体可控。

0日审计署公布全国政府性债务审计结果,截止201 年6月度,全国各级政府包括或有负债在内的债务余额为 0.27万亿元,其中,中央政府债务为12. 8万亿,地方债务17.89万亿。地方债务好于市场预期的20万亿,截至2012年底,中央和地方债务共27.8万亿,占GDP比例5 .6%,低于大多数国家的水平,也低于国际惯用的60%警戒线,而且其中70%用于基建投资,形成较为优质的资产作为偿债的保障。我们认为政府总体的偿债能力仍较好,地方债务增长过快有一定的风险,部分地区债务率偏高一些,但整体风险可控。2014年允许地方政策发债,通过借新还旧,地方政府编制资产负债表,通过地方政府融资阳光化,接受公众监督。

新股开闸短期有冲击,中长期仍看基本面1月份新股如期开闸,截止目前已有16家公司拿至证监会批文,本周8日开始陆续上市,预计1月份会有50家公司拿至上市批文。新股开闸落地后,中小板和创业板指数反而上涨,可见新股上市并不可怕,市场担心的是不确性。主板出现下跌,主要是担心陕西煤业172亿的巨额融资,抵上 0家中小公司的融资量,市场仍然在大盘股融资的压力下回落,陕西煤业上市的那天或将是大盘见底之日。

投资策略:

地方债务和新股开闸两双靴子落地,大盘股陕西煤业巨额融资短期对主板仍形成利空,股指短期仍有下跌的可能,静待大盘股融资利空风险的释放,之后大盘有望出参加本次CES 2014大会的魅族会有什么行动呢?只是展示一款运行Ubuntu系统的MX3和已经上市多时的MX3这两部而已吗?现企稳见底。建议投资者把握结构性机会,创业板市场机会较多,可适量关注。行业看好TMT、医药和农林牧渔,主题投资看好国企改革。

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