宏源证券一级市场热度持续呢

宏源证券：一级市场热度持续 -02 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

随着新车型的不断推出 一周重要事件回顾公开市场净回笼1600亿，市场利率低位运行：央行上周二和周四分别实施了14天正回购操作，规模分别为1000亿元和600亿元，中标利率持平于 .8%。由于上周无到期资金，因此央行公开市场共计实现资金净回笼1600亿元，相比前周净回笼规模继续放大，但市场资金利率仍旧呈现出低位运行的态势。银行间市场隔夜及7天期质押式回购利率有小幅上涨，但值得注意的是，14天以上的中长期质押式回购利率，多数却出现下跌。

一级市场“投标热”前景堪忧：春节后，在资金面超预期宽松的刺激下，一级市场投标结果屡次低于市场预期，并带动二级市场利率联动下行，债市上演牛市陡增行情。但对于一级市场能否持续走强，部分分析人士持谨慎态度，主要原因在于央行货币政策方向以及商业银行资产负债结构调整并未转向。

发行市场概况利率债供需两旺：上周利率债和信用债共计发行1625亿元，较前周减少了8%；其中利率债590亿元，信用债10 5亿元，分别环比下降 5%和上升21%。利率债方面，国债及地方债无发行；国开债新行1只、增发6只，期限为1‐10年期，合计规模400亿元；进出债发行 只，合计规模190亿元，政策金融债总发行量590亿元，发行利率继续下行，认购热情仍高。根据公告，本周利率债发行计划为1只7年期国债280亿元，1‐10年期5只国开债 20亿元， 只1‐5年期农发债200亿元。

信用债发行量创新高：信用债上周共有84只新券发行，总计规模10 4.7亿元，环比上升21%。其中产业债46只612.7亿元，城投债 7只422亿元，分别上升12%和上升 7%。产业债占比下降5个百分点至59%。

根据已发公告，目前确定的本周信用债发行量为564.7亿元，其中产业债 8.2亿元，城投债226.5亿元，发行量有所下降。

发行利率走势分析指导利率陡峭化下行：上周指导利率普遍下行，其中短端下跌的幅度较大，1年期普遍超过15bps， ‐10年期在5‐10bps；长端下跌行幅度较小，15年期及以上下行2bps左右；从评级方面来看，下跌幅度与评级不存在明显的相关性。