有色金属月冶炼企业有望享有较好的经营氛吗

霍福德的中距离跳投为球队吹响了进攻号角 有色金属：4月冶炼企业有望享有较好的经营氛围 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周(截至2012年4月1 日)公布的我国1季度GDP增速下降超预期，再加上美国的就业数据意外疲弱，这些因素导致上周基本金属价格表现十分疲软。

最新国内金属中下游企业开工率不振印证了我们对今年旺季不旺的预测，但这可能已被市场所预计。4月金属冶炼企业将有望出现较好经营局面，一方面国内矿山提高产量有利于冶炼企业采购，另一方面虽然旺季需求低于预期，但环比增长概率较大。上周主要稀有金属价格依然大多下挫或持平，稀土产品终止了前2周快速反弹的局面，价格继续上涨需得到下游企业采购支持。目前金属新材料和稀有金属公司中，我们相对看好厦门钨业、东方锆业云、云南锗业和安泰科技；贵金属和基本金属中，我们相对看好山东黄金和江西铜业。

支撑评级的要点LME基本金属价格整体走软，国内现货价格表现不佳。除LME铅价略微上涨外，其他金属价格一路下挫，其中锡价领跌4.26%，铜价也下挫4.01%。

上周国内现货金属价格全线尽墨，旺季不旺的影响有所显现。上周金价表现闪亮，伦敦金价上涨2.81%，国内金价也随之上浮近2.0%。

上周公布的我国1季度GDP增速下降超预期，再加上美国的就业数据意外疲弱，这些因素拖累了金属价格在近期表现较为疲软。

月以来国内各金属中游开工率有所复苏。放眼4月我们估计金属中游企业生产氛围有可能出现喜大于忧的局面。喜的是随着2季度的临近，我国北方矿山将陆续进入生产高峰期，国内铅、锌等矿石供应将逐步扩张，这将有利于冶炼企业的采购；同时下游需求虽然恢复缓慢，旺季不旺特征明显，但环比增长曙光初现值得期待。不利的因素则主要来自于国内较高的市场和企业库存（例如对于铜，保税区铜库存触及高位）都有可能构成销售压力。

LME基本金属库存大多减少。上周LME锡库存增加1.49%，镍减少1.76%，其他金属库存变动不大。同期国内库存增减分化，铅库存大幅减少5.57%，而铜则增加1. 8%。

稀有金属市场表现不佳。上周稀有金属价格大多下挫或收平。其中金属锗领跌 .70%，这主要是由于近期国内外需求清淡，市场交易稀少。最近江西赣州钨业协会下调了4月指导价，而另一方面钨的下游需求不佳，碳化钨粉和硬质合金等开工情况也不甚理想，拖累钨精矿价格走弱。上周各稀土产品价格停止了前一周快速上涨的态势，下游稀土永磁价格也连续2周持平。随着下游开工恢复，我们预计稀土价格仍可能逐步好转。

上周有色金属板块整体表现出色，全周上扬2.75%，跑赢大市（沪深 00指数下跌2.41%）。上周稀土永磁、锗和部分黄金类企业走势领先。