日常消费品食品饮料消费韧性持续显现荐股的

日常消费品：食品饮料消费韧性持续显现 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

你说过很多假话实际上是真的…… 国家统计局公布月社会消费品零售总额数据。12月社零总额实际增速环比明显回升，食品饮料消费韧性持续显现。2018年社零总额增速并未出现断崖式下滑，食品饮料消费表现更为稳健。食品饮料消费持平或小幅下滑背景下，龙头企业仍有望穿越周期，关注19年有机会超预期的品种。推荐组合：

贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。

点评12月社零总额实际增速环比明显回升，食品饮料消费韧性持续显现。12月社零总额增速8.2%（同比-1.2pct\\环比+0.1pct），12月社零总额实际增速6.7%（同比-1.1pct\\环比+0.9pct），实际增速继11月环比略有回升后，12月环比出现明显回升。12月食品饮料消费韧性持续显现，粮油食品类零售额增速11. %（同比+1.6pct\\环比+0.7pct），烟酒类8.4%（同比+4.5pct\\环比+5. pct），餐饮收入9.0%（同比-1.1pct\\环比+0.4pct）。

2018年社零总额增速并未出现断崖式下滑，食品饮料消费表现更为稳健。

2018年社零总额增速9.0%，同比降1.2pct，并未出现断崖式下滑；2018年社零总额实际增速6.9%，同比降2.1pct，我们认为增速放缓主要与GDP（不变价放缓0.2pct）和人均可支配收入（城镇居民实际放缓0.9pct）增速放缓有关。2018年食品饮料消费则表现更为稳健，粮油食品类零售额增速10.2%（同比持平，未出现下滑），烟酒类7.4%（同比降0.5pct，小于1.2pct），餐饮收入9.5%（同比降1.2pct）。

食品饮料消费持平或小幅下滑背景下，龙头企业仍有望穿越周期，关注19年有机会超预期的品种。我们认为食品饮料行业龙头企业同时受益于行业增长与集中度提升，即使食品饮料消费持平或小幅下滑，但集中度提升趋势不变，仍可以持续支撑龙头企业相对较快增长。关注19年有机会超预期的品种，包括贵州茅台、山西汾酒等，茅台来自于内部整治推动渠道利润回流，汾酒来自于华润进入完善治理结构。

推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。

风险提示消费需求增长大幅放缓，集中度提升不及预期，经济下滑对白酒行业的影响超预期，渠道库存超预期。